Biaya modal adalah biaya yang harus dikeluarkan atau
harus dibayar untuk mendapatkan modal baik yang berasal dari utang, saham
preferen, saham biasa maupun laba ditahan untuk membiayai investasi perusahaan.
BIAYA MODAL SAHAM PREFEREN
Biaya modal saham preferen adalah sebesar tingkat
keuntungan yang disyaratkan (required rate of return) oleh investor saham
preferen.
Dp
Kp
=
--------
Pnet
Dimana :
Kp = tingkat keuntungan yang disyaratkan oleh
pemegang saham preferen
Dp = dividen saham preferen
Pnet = Kas bersih yang akan diterima
Contoh :
PT ABC menjual sahm preferen kumulatif nominal
Rp 10.000,- dengan harga Rp 12.600,-
dividen saham preferen setiap tahun diperkirakan sebesar Rp 1.000,-. Flotation
cost setiap lembar Rp 100,- Hitunglah
biaya modal saham preferen.
Penyelesaian :
1.000
Kp
=
----------------
12.600 – 100
Kp
=
8 %
BIAYA UTANG
Biaya utang adalah
sebesar tingkat keuntungan yang diminta oleh investor (pemilik dana)
I M
P0 = å ------------ +
-------------
(1 + kd )t (1 + kd )n
dimana :
P0 = harga surat berharga
(obligsi)
I =
tingkat penerimaan bunga
M =
pembayaran pokok pinjaman
kd =
tingkat keuntungan yang diminta investor
Contoh :
PT. ABC menjual
1.000.000 lembar obligasi, tingkat bunga 8,5 % pertahun, Nominal obligasi
Rp 10.000,- harga jual obligasi sama
dengan nominal. Obligasi tersebut akan
jatuh tempo 5 tahun. Apabila tarif pajak
sebesar 40 % maka hitunglah biaya utang setelah pajak.
850 850 10.000
P0 = å ------------ +
------------ + . . . . . . . . +
-------------
(1 + kd )1 (1 + kd )2 (1 + kd )5
Dengan menggunakan
coba-coba maka kd = 8,6 %
Jadi biaya modal hutang setelah
pajak =
kd ’ = (1 –
0,4) X 8,6 % = 5,16
%
BIAYA MODAL SENDIRI
Biaya modal sendiri adalah sebesr tingkat keuntungan yang
disyaratkan investor saham biasa. Perusahaan dapat memperoleh modal sendiri
dengan dua cara, yaitu : laba ditahan dan mengeluarkan saham baru.
D
Ke
= ----------
P0
Dimana :
Ke = tingkat keuntungan yang disyaratkan investor
D = dividen
P0 = harga pasar saham
Apabila dividen mengalami pertumbuhan
sebesar g, maka rumus diatas berubah
menjadi :
D1
Ke =
-------- + g
P0
Apabila perusahaan
mengeluarkan saham baru dan ada flotation cost maka biaya modal saham baru
menjadi
D1
Ke =
-------- + g
Pnet
Contoh
:
PT. ABC membagikan dividen pada tahun
pertama sebesar Rp 1.000,-, dividen tersebut diperkirakan akan mengalami pertumbuhan dengan tingkat pertumbuhan 5 %
per tahun. Saham dengan nilai
nominal Rp 10.000,- tersebut terjual dengan harga Rp 8.000,-. Berapa biaya modal sendiri.
Penyelesaian :
1.000
Ke =
---------- + 5 % = 12,5
% +
5 % =
17,5 %
8.000
BIAYA MODAL RATA-RATA TERTIMBANG
E D P
Ko =
--------------- ( Ke ) +
--------------- (Kd )
+ ---------------- ( Kp )
D + E + P D + E + P
D + E + P
Contoh :
Sebuah
perusahaan saat ini memiliki 75 % modal sendiri dan 25 % UTANG, Perusahaan tidak merencanakan untuk mengubah
struktur modal ini dan proporsi tersebut dipergunakan sebagai dasar penambahan
modal di masa mendatang. Rencana investasi
yang akan dilakukan memerlukan tambahan dana sebesar Rp 1.000.000.000,-. Investasi itu akan dibiayai dengan laba
ditahan Rp 750.000.000,- dan sisanya sebesar Rp 250.000.000,- dengan
utang. Apabila Ke = 15 % dan Kd = 10 % tarif pajak 40 %. Hitunglah modal
tertimbang.
Penyelesaian :
750.000 250.000
Ko =
-------------------------- ( 15
%) +
--------------------------- (10 %)
750.000 + 250.000
750.000 + 250.000
Ko =
11,25 % +
2,5 % =
13,75 %